芳烃期货大盘双汇发展 新消息:2017年年报净利下滑 此前高管频繁变动

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  &ldquo芳烃期货大盘;双汇王中王”是超市火腿肠区域常年的霸主;A股市场上的双汇发展,是有名的“现金奶牛”。但近来这家龙头企业的发展似乎走到了瓶颈。

  3月26日晚,双汇发展发布的20芳烃期货大盘17年全年业绩报告显示,报告期内,公司实现营业收入去504.47亿元,同比下降2.65%;;实现归属于上市公司股东的净利润43.19亿元,同比下降1.95%;归属于上市公司股东扣非后净利润为40.11亿元,同比下降了2.33%。

  值得一提的是,双汇发展在过去的一段时间内,出现高层频繁更替的现象。有分析指出,管理层动荡既对公司的品牌营销、运营的顺畅与稳定,产生了不利影响,进而对2017年全年业绩造成负面效应。

  毛利率下滑

  双汇发展延续了高分红的传统。据其公告显示,双汇发展拟向全体股东每10股派发现金红利11元(含税)。

  事实上,自2011年芳烃期货大盘以来,双汇发展每次分配方案的派息都超过1.1元/股。其中,2016年利润分配方案,拟以现金方式每10股派发12元股利,加上半年报每10股派发9元股利,当年共派发现金分红69.3亿元,占净利润比率超过150%。

  由此来看,双汇发展2017年度的派息金额实际上相对减弱。这在一定程度上也意味着,双汇的发展遇到障碍。事实上,双汇发展的主营产品:高温肉制品、低温肉制品、生鲜冻品,出现了不同程度的下滑。其中,高温肉制品与低温肉制品属于肉制品业,生鲜冻品为屠宰业,二者共同构成双汇发展的主要收入来源。

     

  作为双汇发展毛利率最高的高温肉制品,2017年的毛利率达到30.99%,但同比下降0.58个百分点。低温肉制品毛利率也出现了下滑,为29.69%,较上年同期下滑0.92个百分点。

  值得注意的是,作为双汇发展利润主要来源的高温肉制品,在2016年的营收到达140.44亿,营业成本为96.09亿,2017年营收同比微增0.7%至141.42亿,但营业成本却同比增长到97.59亿。这意味着,2017年,高温肉制品的成本增加1.5亿元,但营业收入仅增加1亿元。

  其实,据双汇发展年报显示,2014-2016年,高温肉制品业务的营业收入已经连续下降三年,累计降幅为11%。有分析指出,高温肉制品高增长阶段已经过去,目前面临产品老化、需求不足的问题。

     

  属于屠宰业务的生鲜冻品的毛利率表现较好,同比上升1.58个百分点。但实际上,该产品本身毛利率较低,仅为7.06%,远低于高温肉制品和低温肉乳制品。 由于利润率较低,屠宰业务的增长主要是依靠扩张规模。但2017年,在营收中占比达高达60.27%的屠宰业务,营收却同比出现了4.11%的降幅。

  另外值得一提的是,双汇发展的短期借款在2017年出现大幅增加的现象,较2016年同比增加84%,达到 19.42亿;而应付账款、预收账款则分别同比减少20%、21%,分别为18.48亿、5.62亿元。 有分析称,对于双汇发展这样的现金流稳定、账上货币资金充足的龙头企业来说,突然之间大幅借款,同时体现上游的议价能力应收、预收款项指标大幅降低,说明公司的护城河在受到侵蚀,或可能在行业里面临的竞争压力在增大。

  此外,净利润同比下降是双汇发展近年来首次出现的芳烃期货大盘状况。1998年双汇发展登陆深交所时,还是一家略超20亿元的小公司,净利润不到7000万元。但经过20年的持续发展,双汇的营收已经超过500亿元,总市值逾800亿元。

     

  高管频繁离职

  除了业绩波动之外,2017年,双汇发展的高层也震动不安。

  2017年2月,双汇发展两位高管相继辞职,分别为公司副总裁宋保国、职工代表监事李连魁。5月,半年报公布之前,副总裁刘清德因个人原因请求辞去所担任的公司副总裁职务。10月13日,双汇发展称,为适应双汇发展运营的需要,调整刘红生副总裁职务,聘任王豪杰为公司副总裁。

  2017年12月,双汇发展表示,根据公司管理需要,并经公司董事会审议通过,聘任马相杰为公司总裁;而原总裁游牧的职务降为副总裁,且继续担任公司董事职务。此后,2018年1月,双汇发展表示,将聘任宁洪伟为公司副总裁。据悉,宁洪伟曾任生鲜品事业部销售副总经理,与马相杰曾共同就职于生鲜品事业部。

  双汇方面此前接受采访时曾表示,有关总裁更换一事是公司根据管理需要的正常调整,公司实行竞聘制上岗,管理者的任期没有固定时间。针对双汇发展如此频繁的“正常调整”,外界认为是双汇发展业绩不甚理想所致。

  有分析指出,原总裁游牧较为看重低温肉制品,但这并未给双汇带来足够的发展,2016年至2017年间,双汇发展销售出现下跌。

  事实上,2017年上半年,双汇发展营收不足240亿元,同比跌幅约为6%,“蒸发”15亿元;归属于上市公司股东的净利润约为19.04亿元,和2016年上半年约为21.51亿元相比,跌幅达到11.5%以上。不过,第三季度同比约3.5%的增幅依然没能逆转前两个季度业绩的下滑。

     

  接手总裁一职的马相杰是双汇发展的老将,曾任双汇集团技术中心高低温产品研发与工艺技术管理技术员,在2011年的“瘦肉精”事件后,担任生鲜品事业部总经理。在其任期内,2016年生鲜品事业部营收占总营收的一半以上,而在2011年该项营收占比不足40%。

  有消息表示,生鲜品事业部近年来成功的经营拓展和地位上升,可能也就是马相杰升任总裁的重要原因。

  券商对双汇发展的这一转型颇为看好,纷纷给出了“买入”“增持”“强烈推荐”的评级。平安证券表示,2017年底新管理层顺利接班,人事调整或带来业务端新变化,期待肉制品结构调整取得成效,从而重新打开业务及估值瓶颈。 太平洋证券研报指出,过去几年双汇将营销重点放在西式肉制品上,但是推广进度一直不及预期 ,主要是西式肉制品与国内饮食习惯有差距;今年将重点转向中式低温肉制品,会比较符合市场需求,且对比其他肉制品企业有生产门槛,中式肉制品或成为新的增长点 。

  但值得一提的是,2003年以来,生鲜冻品贡献的毛利润在总体毛利的占比仅从10%上升至20%左右。相较而言,高温肉制品毛利占比初在2011年左右经历过一次大幅下滑之外,其余年份占比大致在40%以上, 目前看来,火腿肠等传统产品依然是双汇维持利润增长主要的动力。